IQ > HILITE: TOP ร่วง 12.86% โบรกฯ หั่นราคาเป้าหมาย หลังต้นทุนโครงการ CFP เพิ่ม

Fri, 20 Dec 2024 10:08:20

สำนักข่าวอินโฟเควสท์ (20 ธ.ค. 2567)--

ราคาหุ้น TOP ร่วงลง 12.86% ลดลง 4.50 บาท มาที่ 30.50 บาท มูลค่าซื้อขาย 226.44 ล้านบาท เมื่อเวลา 9.59 น. จากราคาเปิด 32.00 บาท ราคาต่ำสุด 28.50 บาท ราคาสูงสุด 32.00 บาท

บล.กรุงศรี มอง Negative ต่อแนวโน้มต้นทุนโครงการ CFP ที่จะเพิ่มขึ้นราว 33% หรือราว 1,776 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เมื่อรวมกับดอกเบี้ยจ่ายที่จะเพิ่มขึ้นจากการก่อสร้างที่ล่าช้าไปอีกราว 3 ปี จะเป็นมูลค่าลงทุนที่เพิ่มขึ้นทั้งหมดราว 8.1 หมื่นลบ. ซึ่งจะกระทบราคาเป้าหมายของเราเบื้องต้นราว -36 บาท โดยมูลค่าเงินลงทุนที่เพิ่มขึ้นจะ capitalized เป็นต้นทุนโครงการทั้งหมดไม่มีด้อยค่าฯผ่านงบกำไรขาดทุน ทั้งนี้เราอยู่ระหว่างปรับลดประมาณการและคำแนะนำ ของ TOP แนะนำหลีกเลี่ยงการลงทุนจากผลตอบแทนโครงการ CFP เปลี่ยนไปอย่างมีนัยสำคัญ

ทั้งนี้ ที่ประชุมคณะกรรมการบริษัท บมจ.ไทยออยล์ [TOP] มีมติเพิ่มเงินลงทุน โครงการพลังงานสะอาด/ Clean Fuel Project หรือ CFP ราว 63,028 ล้านบาท และดอกเบี้ยระหว่างก่อสร้างราว 17,922 ล้านบาท สืบเนื่องมาจากเหตุการณ์ผู้รับเหมาฯหลัก ไม่ชำระเงินค่าจ้างให้กับผู้รับเหมาฯช่วง ทำให้เกิดความล่าช้าในการก่อสร้างการเพิ่มเงนิลงทุน CFP ข้างต้น จะต้องผ่านการอนุมัติจากผถู้อหุ้น (เสียง 3 ใน 4 ของผู้เข้าร่วมประชุม) ซึ่งจะจัดวันที่ 21 กุมภาพันธ์ 2568

โครงการ CFP จะทยอย COD แต่ละหน่วยไปจนถึงไตรมาส 3/2571 ซึ่งถือว่าล่าช้ากว่าแผนเดิมที่จะทยอย COD ภายใน 2568 โดยแหล่งที่มาของเงินลงทนุส่วนเพิ่ม จะมาจากเงินกู้ และกระแสเงินสดจากการดำเนินงาน

บล.กรุงศรี ระบุว่า มอง Negative ต่อมูลค่าโครงการ CFP (ไม่รวมดอกเบี้ย) ที่จะเพิ่มขึ้น มากอีก 33% หากได้รับการอนุมัติจากที่ประชุมผู้ถือหุ้น โดยเมื่อรวมกับดอกเบี้ยระหว่างก่อสร้าง จะคิดเป็นงบลงทุนที่เพิ่มขึ้นรวมราว 80,950 ลบ. หรือ เบื้องต้นกระทบราคาเป้าหมายของเราราว -36 บาท/หุ้น และกระทบคำแนะนำอย่างมีนัยสำคัญ

เราแนะนำให้หลีกเลี่ยงการลงทุนใน TOP เนื่องจากมูลค่าลงทุนโครงการ CFP ที่เพิ่มขึ้นส่งให้ผลตอบแทนโครงการเปลี่ยนไปอย่างมีนัยสำคัญ และมี downside ต่อราคาเป้าหมายอย่างมีนัยสำคัญ (ยังไม่รวมความไม่แน่นอนที่อาจเกิดขึ้นได้อีกระหว่างการก่อสร้าง)

เราอยู่ระหว่างปรับลดประมาณการและคำแนะนำของ TOP สะท้อนผลกระทบมูลค่าลงทุนทเพิ่มขึ้น ของโครงการ CFP แนะนำหลีกเลี่ยงการลงทุน

โดย เสาวลักษณ์ อวยพร/รัชดา คงขุนเทียน

Symbols: TOP